记者丨陈归辞
剪辑丨卜羽勤 张明艳
5月31日晚，MiniMax Group Inc．（简称“MiniMax”）在港交所公告，对在科创板上市进行评估。公司公告称，董事会文告已有筹画探究拟刊行东说念主民币股份的初步提议，可能触及（i）与专科参谋人顽强左券，及（ii）与干系证券或其他监管机构进行研讨及霸术。限度本公告日，公司已遴聘专科参谋人就顺应在科创板上市条目提供研讨，并签订引导左券。
公告称，拟刊行东说念主民币股份事宜将取决于市集景色及必要的监管批准。于公司在香港联交所得胜上市后，公司捏续评估老本市集，包括对在科创板上市进行评估。
MiniMax竖立于2021年12月，创始东说念主为闫俊杰，其曾担任商汤科技副总裁、研讨院副院长和醒目城市劳动群CTO，在商汤科技上市前夜离首创立了MiniMax。
创业技术，MiniMax诱骗了米哈游、阿里、腾讯、小红书、高瓴、IDG、红杉、经纬、明势、云启等多家顶尖机构的投资和因循。
MiniMax民众发售后，其主要鼓动包括Alpha EXP、阿里巴巴中国控股、职工捏股平台MiniMaxGene、米哈游集团等。其中，Alpha EXP为最大鼓动，捏有MiniMax 62，593，180股B类等闲股（占总股本 19.96%）。该公司由CEO闫俊杰通过其全资公司曲折捏有。
港股推崇方面，MiniMax于本年1月9日登陆港股，上市首日收盘价较刊行价暴涨109%，市值一举打破千亿港元。而后股价一度触及1300港元上方。限度5月29日收盘，MiniMax股价报840港元，较刊行价累计涨幅仍超400%。
限度5月29日收盘，智谱与MiniMax的港股最新市值分歧为6915亿港元和2666亿港元。
就在5月22日，恒生指数公司发布季检末端，MINIMAX-W和智谱被纳入恒生科技指数。
据彭博行业研讨想到，MiniMax可能诱骗高达470亿元的资金流入，智谱或诱骗510亿元至920亿元的南向资金流入。摩根士丹利此前预计，预期两家地点在恒指的预备权重达5%—7%，有望带来12.5亿—17.5亿好意思元被迫增量资金。
阐发快速纳入法例，若加入指数，J9九游会app2026世界杯中国官方下载智谱可能最早6月8日顺应港股通来去资历。鉴于对领有加权投票权公司的要求更为严格，MiniMax则可能要8月才能顺应要求。
本年3月2日，MiniMax发布了上市后首份全年龄迹公告。财报透露，其2025年总收入为7903.8万好意思元，同比增长158.9%，其中跳跃70%收入来自海外市集。同期，MiniMax盈利才能显贵改善，2025年毛利为2007.9万好意思元，同比大幅增长437.2%，毛利率则大幅擢升13.2个百分点至25.4%；经调治净蚀本为2.5亿好意思元，蚀本率同比大幅收窄，生意化后果捏续优化。
双雄港股市值分化
2026年1月，智谱与MiniMax前后脚登陆港交所，成为港股市集稀缺的纯AI大模子地点。
上市仅61天，MiniMax便迎来高光时分。3月10日，受“养龙虾”飞扬催化，MiniMax与智谱股价双双大幅走强，抢庄牛牛APP官网下载MiniMax市值飙升至3826亿港元，初度卓著百度。同日，智谱市值约为2895亿港元。
然则，自3月中下旬起，这对营收边界左近的“双雄”，股价与市值走势出现显贵分化。
3月18日，受阿里云、百度智能云上调AI算力及存储居品价钱的音讯提振，港股AI产业链集体拉升。市集合计，这一加价动作是Token调用量井喷、算力供不应求的反馈。
同日，MiniMax恰逢发布新一代模子M2.7，并文告与腾讯云终了配合。受多厚利好疏通，其股价盘中一度涨超28%，最高触及1330港元，创上市以来历史最高点；收盘报1238港元，涨幅19.8%，总市值3882.81亿港元。
但而后，MiniMax股价便过问调治通说念。
智谱相似经历调治，但很快迎来新的催化剂。3月31日晚，智谱发布上市后首份年报，搞定层在事迹会上裸露，限度2026年3月，智谱MaaS API ARR已达约17亿元东说念主民币（约合2.5亿好意思元）；一季度API调用订价擢升83%，调用量仍增长400%，量价皆升。智谱股价而后过问飘荡高潮通说念。
开云体育中国官网在线入口限度当今，两家公司市值差距已扩大至约4200亿港元。
市集分析合计，双雄估值分化的根源在于民众AI来去干线已转向B端与Coding。
智谱精确卡位这一趋势：此前，市集对其以土产货部署为主的定制化录用时势存有疑虑；但跟着其叙事要点向Coding及企业级MaaS API调用升沉，从“中国版OpenAI”变为“中国版Anthropic”，这一滑变得到了市集的积极复兴。比拟之下，C端业务占比较高的MiniMax，在此轮叙事调度中相对失态。
值得留神的是，两家公司现时的估值均处于极高区间。以市销率（PS）揣度，智谱约831倍，MiniMax约430倍；若以市值/ARR揣度，智谱约354倍，MiniMax约113倍。
算作参照，Anthropic在5月底完成新一轮融资后估值达9650亿好意思元，ARR打破470亿好意思元，对应约21倍ARR；以其年化收入跳跃500亿好意思元的预期测算，市销率约为18倍至19倍。
然则，智谱与MiniMax由稀缺性主导的估值溢价，行将面对7月解禁这一首要变量。本年7月，两家公司将迎来IPO后首轮限售股解禁窗口。
据HSBC Holdings Plc估算，当今MiniMax仅约5%的总股本可开脱来去，其中约65%的总股份将于7月过问市集；智谱约6%的股份将于7月解禁，另有约40%将于来岁1月底解禁。
华泰证券研报指出，一方面解禁自己可能对个股酿成负面影响，但另一方面解禁也会导致MINIMAX 和智谱在恒科的权重渐渐高潮，带来被迫资金流入。
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