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　　申万宏源发布研报称，保管正力新能（03677）“买入”评级。行业需求景气朝上，公司动储放量后盈利可期。现在锂电卑鄙能源侧新能源乘用车缓缓普及，储能侧迎来光储平价的设立爆发期。公司动作锂电行业领军公司，在束缚提高行业份额的同期有望充分受益于本身精益制造的价值创造。该行小幅上调25-27年盈利预测，预测25-27年归母净利润分手为7.3/13.0/19.0亿元，对应PE为29/17/11倍。

　　申万宏源主要不雅点如下：

　　公司25年利润预报超预期

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　　25年公司预报净利润6.8~8.2亿元，同比+647%~801%。公司净利润同比大幅提高主要系：1）公司电板销量提高带动收入增长，且合作企业投资收益增多；2）公司通过东谈主工智能脱手的闭环算法工夫，提高产物优率和产能应用率，限制效应渐渐涌现；通过束缚优化资本管控秩序，毛利率进一步提高；3）公司落实精熟化用度管控，期间用度率同比大幅下落。

　　工夫溢价与限制效应共振，盈利弹性抓续开释

　　公司乘用车产物袪除EV及PHEV，且公司与零跑、上汽及广汽等中枢客户深度绑定，订单能见度权臣提高，产能稳步扩产同期为抓续出货放量奠定基础。公司精益制造才气凸起，平台化系统适配多场景需求，限制效应激动单元资本抓续优化。跟着公司在乘用/商用/储能多界限发力、产能应用率爬坡及客户结构多元化，开云体育app公司有望在行业竞争中抓续强化资本上风与工夫溢价才气，束缚开释盈利增漫空间。

　　动储双轮脱手高景气，供需优化引颈26年新周期

　　卑鄙新能源汽车与储能市集抓续高景气，国内电动化程度深刻，凭据高工锂电，2026年中国锂电板总出货量将达到2.3TWh以上，同比增长约30%，其中储能锂电板出货量冲破850GWh，同比增速有望超35%；能源电板出货量将超1.3TWh，同比增速超20%。锂电行业参预供需改善周期，竞争阵势呈现“头部主导、多元共进”态势。凭据中国能源电板产业立异定约，公司25年国内能源电板装车15.9GWh，行业占比2.1%，同比+0.3pct，排行第九，公司市占率稳步提高，有望依托行业复苏与本身工夫上风，开放盈利改善新空间。

　　风险指示

　　原材料价钱大幅高潮的风险；行业竞争加重导致产物价钱大幅下落的风险；国外生意保护计策风险。

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背负裁剪：史丽君

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